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Avatar de Pablo Elosúa

Muy bueno el análisis de resultados. Quizás lo que menos me gusta del negocio es el nuevo segmento egrocery. ¿Sabes si son ellos mismos los que hacen el fulfilment? Si son ellos igual es el motivo por el que no ponen take-rate y que sería el único negocio en el que no ejercen de intermediarios. Llama la atención que tengan ya un net profit del 6% cuando en occidente los que lo han intentado de tiran años en pérdidas. Es el motivo por el que Terry Smith se salió de Amazon.

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Entiendo que no son intermediarios, se ocupan de toda la cadena del negocio. No he visto que brinden el dato de 6% de net profit con egrocerys, quizás lo confundiste con el net profit de otro segmento o del global de Marketplace?

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Avatar de Pablo Elosúa

Lo tienes en la diapositiva 18 de su presentación anual de resultados 2023, 6% net income margin. Por eso no vuelve a aparecer en el Q1 2024.

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Ahí lo he visto. Bueno, hay dos posibilidades:

1- El negocio es rentable porque lo manejan bien. No olvidemos que Kaspi es una empresa de datos, no de comercio. Puede ser que el nivel de datos haya hecho que todo lo que es la eficiencia para e-groceriy llegue a tal punto que los costos terminan siendo mucho más bajos de lo que son para un supermercado común. Mismo funcionamiento que con los postomats.

2- No mostraron en Q1 esos márgenes porque se redujeron y lo de 2023 fue una excepción. Lo dudo, porque la tendencia durante 2023 fue muy buena. En la Call de Q1 no dicen nada respecto a los márgenes.

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Avatar de Pablo Elosúa

Me acabo de dar cuenta de por qué solo está ahí el 6% profit margin. Es una diapositiva con el caso de la ciudad de Altamy, no el global de e-grocery.

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No creo que tenga esos márgenes por ser solo en Almaty. Quizas estoy equivocado, pero Kaspi hace un uso eficiente de los datos de los consumidores. No sería raro que a partir de los datos hagan eficiente el segmento. Por ejemplo, fijate que comentan que el ticket promedio es grande, por lo cual, ahi tenes costos fijos, para tickets grandes, lo cual ya lo hace mejor a cualquier egrocery, más eficiente.

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Avatar de Pablo Elosúa

Puede ser pero la verdad es que soy bastante escéptico. He visto que el salario mínimo en Kazajistán son $200 y el medio $500. Con salarios tan bajos y tickets medios altos quizás puedan conseguir ser rentables rápido. Yo de momento he iniciado mi posición, porque todo lo demás me gusta mucho. Gracias otra vez por los artículos!!

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Avatar de Pablo Elosúa

Sinceramente me parece imposible que tengan márgenes positivos en e-grocery en tan poco tiempo. Si hacen todo el proceso, es algo completamente nuevo para ellos ya que en las otras categorías son meros intermediarios y sabemos que el e-grocery es la categoría más complicada. Amazon lleva años intentándolo y en análisis de datos no les gana nadie.

https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-08-02/whole-foods-amazon-fresh-amazon-com-prepare-for-one-grocery-cart

https://www.bloomberg.com/news/features/2017-03-20/inside-amazon-s-battle-to-break-into-the-800-billion-grocery-market?embedded-checkout=true

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Avatar de Angel

Gracias Jose.

Me planteo antes Kaspi que algo chino ;-)

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Gracias Angel! Espero que te sirvan los análisis para pensar la empresa!

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